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二、摘錄國際平價理論一張 A4 重點,以及何謂星巴克指數?和大麥克指數有何優缺點?

(資料來源:https://slideplayer.com/slide/14479857/)

「星巴克指數(Tall Latte Index)」於 2004 年由《經濟學人》基於星巴克的中杯拿鐵咖啡所制定的指數,其可以反映每個國家一杯星巴克中杯拿鐵咖啡的價格,也能反映出每個國家的物價水準,特別是中產階級消費物價水準的高低。

「大麥克指數(Big Mac index)」同樣也是由《經濟學人》推出,於 1986 年首度發布,希望以輕鬆且簡單的方式介紹匯率理論。藉由比較各國大麥克漢堡的售價,能衡量出某通貨相對於美元,其價值究竟是高估或低估。

優點:

「大麥克指數」與「星巴克指數」都是以衡量購買力平價和貨幣公允價值最方便也最簡易的指標。「大麥克指數」目前仍然是用來衡量購買力平價的物品中最廣泛使用的指數,物品的相似性使得我們可以用大麥克替代購買力平價理論中完全相同的一籃子商品;而大麥克的美元價格和人均 GDP 之間有強烈的正相關聯繫,這是因為窮國的勞動力成本更低,窮國的平均價格應該比富國低,這一理論是通過其平均收入和實際物價, 預測每個國家的價格差異,能更好地考慮貨幣是否被低估或高估。同樣地,觀察星巴克中杯拿鐵咖啡的價格,也與大麥克有相同的效果。

缺點:

「大麥克指數」的商品籃僅包括 1 種商品:麥當勞的大麥克漢堡,不符合一籃子商品的定義。同時,大麥克並非跨境貿易的商品,不符 PPP 理論的條件;大麥克的價格易受各國稅負、關稅、不同的利潤率,以及租金等非貿易投入財的成本影響。因此,此一指數從來就不是作為匯價走勢的精確預測,僅為使匯率理論更易理解的工具而已。

「星巴克指數」最明顯的紕漏是拿鐵的主要成分—咖啡,在大多數國家都不出產,不過對於每杯拿鐵來說,咖啡豆的成本因素相對較低,水、牛奶、勞動力、租金、廣告和包裝等更能說明本地成本的費用,但也需考慮進口咖啡關稅、各國稅率等因素,不同的市場有不同的環境,不能與美國直接比較價格。同時消費者確實有些價格敏感度,但價格不是考慮的主導因素,提供的服務和星巴克所代表的價值是最重要的。

PPP 是一個長期概念,象徵匯價的最終走向,但對於解釋當前市場均衡匯率,卻貢獻甚微;更何況,生產大麥克與星巴克中杯拿鐵所需的中間投入,同時包括貿易財與非貿易財。

 

三、有一台灣進口商,依合約要在 6 個月後向美國公司以 100 萬美元購買黃豆。若即期匯率為 31.2,6 個月遠期匯率為 31.5,新台幣 6 個月期利率為 5%,美元 6 個月期利率為 3%,請問該進口商:

(1). 若用遠期外匯市場避險應如何操作?所有的成本為多少?(手續費 0.05%)

(2). 若用貨幣市場避險應如何操作?成本為何?(短期融資成本為 3%)

 

(1). 預先買入美元遠期外匯成交價格為 31.5,金額為 1,000,000 (美元),於 6 個月後交割,交割金額為 31,500,000 (新台幣)。

加入手續費成本後為 31,500,000 (新台幣) x (1 + 0.05%) = 31,515,750 (新台幣)

(2). 6 個月後的需支付的美元,換算成現在的金額為 1,000,000 (美元) / [1 + 3% x (6/12) ]  985,222 (美元)

所以需借入 985,222 (美元) x 31.2 30,738,926 (新台幣)

6 個月後的需償還的金額為 30,738,926 (新台幣) x [1 + 5% x (6/12) ] 31,507,399 (美元)

加入短期融資成本後為 31,507,399 (新台幣) x [1 + 3% x (6/12) ]  31,980,010 (新台幣)

 

四、Integrating IRP and IFE

Assume the following information is available for the United States and Europe:

U.S. EUROPE
Nominal interest rate 4% 6%
Expected inflation 2% 5%
Spot rate $1.13
One-year forward rate $1.10

a. Does IRP hold?

b. According to PPP, what is the expected spot rate of the euro in 1 year?

 

a. 令一年後的即期匯率為 S

IRP = ( S – $1.13 ) / $1.13 = ( 4% – 6% ) / ( 1 + 6%)

S = [ ( 4% – 6% ) / ( 1 + 6%) ] × $1.13 + $1.13 = ( -0.02 / 1.06 ) × 1.13 +1.13  1.109

S ≠ 1.10,故 IRP 不成立。

 

b. 令一年後的即期匯率為 S

PPP = ( S – $1.13 ) / $1.13 = ( 2% – 5% ) / ( 1+5% )

S = [ ( 2% – 5% ) / ( 1+5% ) ] × $1.13 + $1.13 = ( -0.03 / 1.05 ) × 1.13 + 1.13 1.098

國際財務管理-作業三
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