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國際平價理論

  1. IFE國際費雪效應(International Fisher effect)

國際費雪效果是國際金融學的假說,是指在一定時間內即期匯率與兩國利率差異呈現大小相等、方向相反的變化,也就是指出名目利率的差異是各國間即期匯率預期變化之反映。IFE特別指出,即期匯率預期的變化會與利率差異的呈正反比。因此,名目利率較高的國家的貨幣在名目利率較低的國家的貨幣對比下會貶值,因為高名目利率是預視貨幣通膨的指標。

  1. IRP利率平價說(Interest Rate Parity Theory)

兩個國家利率的差額相等於遠期兌換率及現貨兌換率之間的差額。均衡匯率是通過國際拋補套利所引起的外匯交易形成的。在兩國利率存在差異的情況下,資金將從低利率國流向高利率國以謀取利潤。但套利者在比較金融資產的收益率時,不僅考慮兩種資產利率所提供的收益率,還要考慮兩種資產由於匯率變動所產生的收益變動,即外匯風險。套利者往往將套利與掉期業務相結合,以避免匯率風險,保證無虧損之慮。大量掉期外匯交易的結果是,低利率國貨幣的現匯匯率下浮,期匯匯率上浮;高利率國貨幣的現匯匯率上浮,期匯匯率下浮。遠期差價為期匯匯率與現匯匯率的差額,由此低利率國貨幣就會出現遠期升水,高利率國貨幣則會出現遠期貼水。隨著拋補套利的不斷進行,遠期差價就會不斷加大,直到兩種資產所提供的收益率完全相等,這時拋補套利活動就會停止,遠期差價正好等於兩國利差,即利率平價成立。因此我們可以歸納一下利率評價說的基本觀點:遠期差價是由兩國利率差異決定的,並且高利率國貨幣在期匯市場上必定貼水,低利率國貨幣在期匯市場上必定升水。

  1. PPP購買力平價說(Purchasing power parity)

一種根據各國不同的價格水準計算出來的貨幣之間的等值係數,使我們能夠在經濟學上對各國的國內生產毛額進行合理比較,這種理論匯率與實際匯率可能有很大的差距。購買力平價計算單位為國際元或稱作「國際貨幣單位」。

  1. 名目利率(nominal interest rate)

一般我們稱之為市場利率或貨幣利率,是未考慮通膨因素的利率,一般用一年期定存利率為代表。

  1. 實質利率(real interest rate)

又稱之為自然利率,為名目利率扣除通貨膨脹率之後的利率,也是實際反應貨幣的實質購買力。

 

大麥克指數是啥?

大麥克指數比較世界主要貨幣價值。衡量的基礎是以麥當勞的大麥克,換算成美元的各國賣價;麥當勞其生產方式及定價既然有全球劃一的標準,大麥克漢堡在各國每月不同的賣價,即反映出當地貨幣與基本的成本,和經濟效益間的脫軌程度。

大麥克指數優缺點?

優點: 全世界大麥克漢堡為同質商品、使用當地的原料供應商, 降低運輸成本、在全球將近 120 個國家均有販售。

缺點: 大麥克並非跨境貿易的商品,不符PPP 理論的條件、大麥克漢堡   的售價易受各國稅負、關稅、不同利潤率,以及租金等非貿易投入財的成本影響。 因此,大麥克指數不是作為匯價走勢的精確預測,僅是使匯率理論更易理解的工具罷了。

 

星巴克指數是啥?

“星巴克指數”是對每個國家一杯星巴克咖啡價格的描述,可以在一定程度上反映每個國家的物價水準,特別是中產階級消費物價水準的高低。如同巨無霸指數,我們應該預期較富裕國家的咖啡價格較高,較貧窮國家的咖啡價格較低,這是因為許多因素影響商品和服務的成本,包括原材料的當地成本、生產和工作力成本、稅收、關 稅和零售商定價策略

星巴克指數優缺點?

優點: 單一商品指數具有淺顯易懂、富趣味性等優點

缺點: 單一商品指數衡量各國匯價是否遭高估或低估的做法不夠嚴謹,不同

 

3.有一台灣進口商,依合約要在6個月後向美國公司已100萬美元購買黃豆。若即期匯率為31.2,6個月遠期匯率為31.5,新台幣6月期利率為5%,美元6個月期利率為3%,請問該進口商: (1)若用遠期外匯市場避險應如何操作?所有的成本為多少? (手續費0.05%) (2)若用貨幣市場避險應如何操作?成本為何? (短期融資成本為3%)

(1) USD $1,000,000*31.5=NTD $31,500,000

NTD $31,500,000+手續費NTD $15,750= NTD $31,515,750

(2) USD $1,000,000/(1+3%*6/12)= USD $985,222

USD $985,222*31.2= NTD $30,738,926.4

NTD $30,738,926.4*(1+5%*6/12)*1.015= NTD $31,980,011

 

4.

a. 歐元遠期匯率為 $1.13*(1-0.0189)= $1.109 可知IRP does not hold in this case.

b. $1.13*(1-2.86%)= $1.098

 

參考資料:MBA智庫百科、維基百科

國際財管第三次作業
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