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2.摘錄國際平價理論一張 A4 重點,以及何謂星巴克指數? 和大麥克指數有何優缺點?
購買力平價(PPP),概念為當市場為完全競爭,貿易障礙不存在,交易成本為零時,同一種貨幣在不同的國家將具有相同的購買力。 這種關係在實踐中並不成立。諸如稅率、工資規定、部件是否需要進口以及市場競爭水平…等因素都會影響國家之間的價格差異。
利率平價(IRP),兩個國家利率的差額相等於遠期兌換率及現貨兌換率之間的差額,投資者即可利用套匯或套利等方式賺取價差,兩國間的匯率將因為此種套利行為而產生波動,直到套利的空間消失為止。在IRP中沒有考慮交易成本、假設不存在資本流動障礙、假設套利資金規模是無限。有無在期貨市場上進行拋補的動作可分為無拋補利率平價和拋補的利率平價兩種。
費雪效果(Fisher effect),爾文·費雪認為實質利率與貨幣計量無關,特別是名目利率和預期通膨率。名目利率指借款人欠貸方貨幣的金額隨時間改變的成長,實質利率是指這些貨幣的購買力隨時間成長的量,而實質利率是針對通膨對貸款收益的購買力的影響而調整的名目利率。
國際費雪效果(IFE),指在一定時間內即期匯率與兩國利率差異呈現大小相等、方向相反的變化,可以理解國家間名目利率的相對變化對某國貨幣價值的影響。當利率平價理論、購買力平價理論、不偏預期匯率,三者同時成立,國際費雪效果也就成立,主張各國間實質利率皆相同,兩國貨幣市場之名目利率差=兩國通貨膨脹率之差。
不偏預期匯率(UFR),指在市場滿足下列情況時,遠期匯率為「未來即期匯率」之不偏估計量。
一、外匯市場為完全市場(perfect market)。
二、市場參與者均具有完全資訊。
三、任何市場短暫的供需失衡皆可藉由套利行為迅速恢復均衡。
四、匯率能對新資訊作迅速且正確的反應,即外匯市場是有效率的。
上述條件亦即使國際費雪效果和利率平價說同時成立的條件,即F = E(S)。
(此圖為自製)
星巴克拿鐵指數(Latte Index)於2017年調查全球近30個大城市的星巴克中杯拿鐵的售價計算而得,而大麥克指數(Big Mac index)於1986年開始藉由比較各國大麥克漢堡的售價,逕自衡量某通貨相對於美元,其價值究竟是高估或低估,兩種皆可用於描繪匯價不一致(discrepancies)的情況。
大麥克指數、星巴克指數的優點:
- 全世界大麥克漢堡、星巴克拿鐵為同質商品。
- 使用當地的原料供應商、降低運輸成本。
- 大麥克在全球將近 120 個國家均有販售,星巴克分布於79個國家中,可以比較各國匯率,並且能夠大致看出各國的購買力。
大麥克指數、星巴克指數的缺點:
- 不同國家對大麥克的需求不一
- 商品組成太少 ,像大麥克雙層純牛肉、生菜,、起司,、酸黃瓜、洋蔥、芝麻麵包、勞工、租金與水電,而星巴克拿鐵只有咖啡豆、水、勞工、租金與水電,不具代表性
不同指數結果會因為需多因素而差異甚鉅,但單一商品指數淺顯易懂,近年來各種商品指數出現,像是iphone指數等……單一商品指數從來不是作為匯價走勢的精確預測,僅是使匯率理論更容易理解的工具。
參考資料:維基百科、財務管理(下)公司理財,張永霖編著
https://knowledge.cbc.gov.tw/front/knowledge/984A7E2E-6790-EB11-8143-2C44FD83FB4B
https://knowledge.cbc.gov.tw/front/knowledge/512FCA07-6690-EB11-8143-2C44FD83FB4B
3. 有一台灣進口商,依合約要在 6 個月後向美國公司以 100 萬美元購買黃豆。若即期匯率為 31.2,6 個月遠期匯率為 31.5,新台幣 6 個月期利率為 5%,美元 6 個月期利率為 3%,請問該進口商:
(1).若用遠期外匯市場避險應如何操作?所有的成本為多少?(手續費 0.05%)
(2).若用貨幣市場避險應如何操作?成本為何?(短期融資成本為 3%)
Ans:
(1)
遠期外匯市場(Forward Foreign Exchange Market):在外匯買賣契約成立後的兩個銀行營業日以上之未來某一特定日期,按照契約所訂定之匯率完成清算交割之外匯交易市場。
US$1,000,000 × 31.5 = NT$31,500,000 NT$31,500,000 + 手續費NT$15,750 = NT$31,515,750
(2)
I . 在外匯市場取得美金現值
US$1,000,000/(1+ 3% × 6/12)=US$985,222
II. 將美金現值依即期匯率轉換為台幣的金額
US$985,222 × 31.2 = NT$30,738,926.4
III. 計算6個月後應償還的台幣金額
NT$30,738,926.4 × (1 + 5%× 6/12) ×1.015 = NT$31,980,011
4.
a.
b.
(圖片為利用Power Point 製作圖檔)