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作業四

1.

若執行價<現貨價 ,買權買方會行使權力。

買權賣方需以以低於現貨價格之執行價格將標的資產賣給買權買方, 因此買權賣方會有損失。

買權賣方(Sam)之損益則為:單位數*(執行價 + 權利金 − 現貨價)

=50,000*($0.76+$0.01-$0.82)=  50,000*(-$0.05)= 虧損$2,500加幣


3.

執行價$1.8,現貨價$1.59,權利金$0.04,此時要買賣權。

此時現貨價<執行價,賣權買方若行使權利, 可以高於現貨價格之執行價格將標的資產賣給賣權買方, 賣權買方將會有利得。 故賣權買方應行使權利。

賣權買方(Alice)之損益則為:單位數* (執行價-權利金-現貨價)=31,250* ($1.8-$0.04-$1.59)=

賺5,312.5英鎊


4.

賣出賣權,執行價格$0.76,權利金$0.01

現貨價 $0.72 時,X>S,因賣權買方會行使權利, 故賣權之賣方需以高於現貨價格之執行價格向賣權買方買進標的, 因此賣權賣方會有損失。 損益則為:現貨價-執行價-權利金=$0.72-$0.76+$0.01=虧損$0.03

$0.73: $0.73-$0.76+$0.01= 虧損$0.02

$0.74: $0.74-$0.76+$0.01= 虧損$0.01

$0.75: $0.75-$0.76+$0.01= 0

$0.76: $0.76-$0.76+$0.01=賺$0.1 (收到權利金之價格)


5.

買進買權,權利金$0.02/unit,共31,250 units,執行價$1.45,現貨價$1.46。

執行價格<現貨價格:買權買方若行使權利, 可以較低之執行價格向買權賣方買進標的資產, 再以較高之現貨價格賣出標的資產, 故買權買方會有利潤。 故買權買方應行使權利。

買權買方之損益:單位數量*(現貨價-執行價-權利金)=31,250*($1.46-$1.45-$0.02) =虧損$312.5


8.

買進賣權,權利金$0.02, 執行價$0.86。

損益則為:執行價-現貨價-權利金

當執行價>現貨價:賣權買方若行使權利, 可以高於現貨價格之執行價格將標的資產賣給賣權賣方, 賣權買 方將會有利得。 故賣權買方應行使權利。

$0.76: $0.86-$0.76-0.02= 賺$0.08

$0.79: $0.86-$0.79-$0.02=賺$0.05

$0.84: $0.86-$0.84-$0.02= 0

當執行價<現貨價:賣權買方若行使權利, 可以低於現貨價格之執行價格將標的資產賣給賣權賣方, 賣權買 方將會有損失。 故賣權之買方應放棄行使權利。賣權買方之損益 =  0 − 權利金=0- $0.02=-$0.02

$0.87時虧損$0.02

$0.89時虧損$0.02

$0.91時虧損$0.02

 

參考資料:國際財務管理 – 外匯選擇權交易(許怡隆教授著,初稿)

 



作業五

皆不考慮交易成本

1. Central Bank quotes the following for the British pound and the China CNY:

                                                                                     Quoted Bid Price            Quoted Ask price

Value of a British Pound in NTD                               50.33 NTD                    50.66 NTD

Value of a China CNY in NTD                                     4.963 NTD                   5.125 NTD

Value of a British Pound in China CNY                    9.7195 CNY                   9.75 CNY

Assume you have NTD 10,000 to conduct triangular arbitrage. What is your profit from implementing this strategy?

bid價(銀行買價)是我們賣給銀行的價格:越高越好

ask價(銀行賣價)是我們向銀行的買價:越低越好

直接報價bid(外幣的本國價格):英鎊對台幣的買價為50.33,人民幣對台幣的買價為4.963

間接報價1/ask(本幣的外國價格):台幣對英鎊1/50.66,台幣對人民幣1/5.125

若要進行三角套利:

A)現在有一萬台幣,則可以先用台幣換人民幣->換英鎊->最後換回台幣。

台幣換人民幣為1/ask(間接報價), 人民幣到英鎊為1/ask(間接報價), 英鎊回台幣則為bid(直接報價)

NT10,000*(1/5.125)= CNY1951.220

CNY1951.220* (1/9.75)= 200.125 Pounds

200.125 Pounds * 50.33= NTD 10072.291, 獲利則為72.291台幣

B)現在有一萬台幣,則可以先用台幣換英鎊->換人民幣->最後換回台幣。

台幣換英鎊1/ask(間接報價), 英鎊換人民幣為bid(直接報價), 人民幣回台幣為bid(直接報價)

NTD10,000*(1/50.66)= 197.294 Pounds

197.294 Pounds*9.7195= CNY1918.571

CNY1918.571*4.963=NTD9521.868 

B方法沒辦法套利


2.請問以下的報價是否有套利空間? 如果有,如何操作?

Euro/USD=1.2.   ->USD/Euro=0.833
Euro/Pound=0.8  -> Pound/Euro=1.25
Pound/USD=1.4.   -> USD/Pound= 0.714

(若bid=ask)間接報價:USD/Euro=0.833, Pound/Euro=1.25, USD/Pound= 0.714

美金->英鎊->歐元->美金來算: 1*0.714*1.25*1.2=1.071>1  有套利的空間。

由於前式已套利,若從美金->歐元->英鎊->美金來算,則不會套利。


3.

試根據下列數據回答以下問題:

即期匯率 30.0 NT/US (spot rate)
遠期匯率 30.5 NT/US(90 天期遠期外匯) (forward rate)

預期匯率 30.3 NT/US(90 天期)

台灣利率 5%

美國利率 3%
(1) 此例中有拋補的利率平價說是否成立?

已拋補的利率平價說成立即為: 台幣存款利率=美元存款利率+(美元遠期匯率-美元即期匯率)/美元即期匯率

因此:  0.03/4+(30.5-30)/30 = 0.02417 、台幣存款利率 0.05/4= 0.0125

兩者不等於,因此有拋補的利率平價說不成立

 

(2) 依據未拋補的利率平價理論,你應該選擇新台幣存款或美元存款?

未拋補:預期匯率(九十天期)

台幣存款:100*(1+0.05/4)=101.25

美元存款:100/30*(1+0.03/4)*30.3=101.758

美元存款>台幣存款,因此選擇美元存款

補充:IRP=Spot rate/Forward rate=(1+id/4)/(1+if/4)



作業六

11週

1.請問經濟曝險以及換算風險又個別稱做什麼曝險?

A. 營運曝險;會計曝險

B. 匯率曝險;會計曝險

C. 會計曝險;營運曝險

D. 營運曝險;匯率曝險

 

2. 交易風險可以透過契約避險,請問下列哪項非契約避險之內容?

A. 遠期外匯避險

B. 外匯期貨避險

C. 外匯選擇權避險

D. 債券避險

 

3.交易風險可以透過操作避險,其風險轉移是將外幣應收帳款或應付帳款改用本國貨幣表示,以規避匯率變動之風險,請問是將風險轉移給以下哪項?

A. 市場

B. 交易對手

C. 金融機關

D. 消費者

 

4. 財務上,風險主要為何?

A. 報酬率

B.報酬率的標準差

C. 價格的標準差

D. 相關係數

 

5. 下列何者風險指不可預期的匯率變動對企業市場價值所造成的影響?

A. 換算風險

B. 交易風險

C. 營運風險

 

6. 若預期未來加拿大幣升值,對美國企業來說,請問下列做法非避險方式?

A. 減少在加拿大借錢

B. 減少在加拿大的生產

C. 增加美國成本

D. 減少美國國內生產

 

7. 請問下列何種風險為匯率變動所影響企業財務報表項目的本國貨幣價值變動之風險?

A. 換算風險 

B. 經濟風險

C. 交易風險

 

8. 下列何者風險會透過公司經營上,可能由廣告、行銷、生產等方面調整做避險?

A. 交易風險

B. 經濟風險

C. 換算風險

 

9. 下列何者敘述正確?

A. 民眾向銀行買的美金價格為bid,bid越低對民眾越好

B. 民眾向銀行賣美金的價格為ask,ask越高對民眾越好

C. 民眾向銀行賣買金的價格為bid,bid越高對民眾越好

 

10. 操作避險的方法不包括以下何項?

A. 提前或延後實現

B. 風險移轉

C. 風險分攤

D. 生產配置


12週

 

1.請問在一般金融工具,通常都是去預測下列何者?

A. 價格

B. 匯率

C. 報酬率

D. 成本

 

2. predict和forecast 的介紹,下列何者為非?

A. forecast和時間有關,例如以昨日、今日去預測明日

B. 縱貫面的回歸模式較傾向使用forecast

C. predict不局限於時間,與許多其他因素階有關係

D.predict和時間有關,例如以昨日、今日去預測明日

 

3. 以下何者敘述錯誤?

A. 在弱式效率裡,反應所有歷史資訊,因此技術分析無效

B.在半強式效率裡,反應所有歷史和公開資訊,技術分析和內線分析無效

C.在半強式效率裡,反應所有歷史和公開資訊,技術分析和基本分析無效

D.在強式效率裡,反應所有公開與非公開資訊,技術分析、內線分析和基本分析皆無效

 

4. 在下列哪一市場裡,內線交易無效?

A. 弱式效率市場

B. 半強式效率市場

C. 強式效率市場

D. 以上街是

 

5. 下列何者敘述錯誤?

A. 計量經濟預測法是以金融理論確立匯率的迴歸模型

B. 購買率即通貨膨脹率

C. ln表示求變動率的意思

D. 得到變動率後乘上前一期匯率即可預測未來的匯率

 

6. 下列何者敘述錯?

A. 預測方法分為基本分析和技術分析

B. Purchasing Power Parity是預測匯率的常見方法之一

C. Econometric Models(計量模型)是預測匯率的常見方法之一

D. Relative Economic Strength無法讓投資者大致了解一國貨幣是會升值還是貶值

 

7. 下列何者非常見的技術分析?

A. 移動平均

B.每股盈餘

C.停損點反向操作指標

D.隨機指標

 

8.關於自我迴歸模型的敘述,何者錯誤?

A. AR是指auto(自我) regressive (迴歸)

B. 條件為斜率=1

C. 用自己的前一期做解釋變數

D. 此時的y為報酬率,而非價格

 

9. 關於如何比較模型的預測能力,何者錯誤?

A. 將樣本資料分為三部分:訓練期、加強期、驗證期

B.在訓練期利用不同理論建立不同模型(in the sample)

C.在驗證期把模型之預測值估出來(out of sample)

D. 看驗證期的實際值與模型之預測值,進行各個模型絕對差的比較,選擇最準的模型

 

10. 關於迴歸統計,如何才具有顯著性,下列何者敘述錯誤?

A. 橫斷面來說要到60%, 70%以上

B. 時間數列會更準確,期盼到80%以上

C. 希望R平方(實務顯著性)也要大

D. 樣本數大,標準誤越小,標準誤越小越不容易顯著

 

 

作業四、五、六
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