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<HW4>
1. Selling Currency Call Options.
Mike Suerth sold a call option on Canadian dollars for $.01 per unit.  The strike price was $.76, and the spot rate at the time the option was exercised was $.82.  Assume Mike did not obtain Canadian dollars until the option was exercised.  Also assume that there are 50,000 units in a Canadian dollar option.  What was Mike’s net profit on the call option?

      ANSWER:

      Premium received per unit                                                   = $.01

      Amount per unit received from selling C$                        = $.76

      Amount per unit paid when purchasing C$                      = $.82

      Net profit per unit                                                                   = –$.05

      Net Profit = 50,000 units × (–$.05)                                   = –$2,500

 

2. Speculating with Currency Put Options. Alice Duever purchased a put option on British pounds for $.04 per unit.  The strike price was $1.80 and the spot rate at the time the pound option was exercised was $1.59.  Assume there are 31,250 units in a British pound option.  What was Alice’s net profit on the option?

      ANSWER:

      Profit per unit on exercising the option                               = $.21

      Premium paid per unit                                                            = $.04

      Net profit per unit                                                                     = $.17

      Net profit for one option = 31,250 units × $.17                  = $5,312.50

 

3. Speculating with Currency Put Options. Bulldog, Inc., has sold Australian dollar put options at a premium of $.01 per unit, and an exercise price of $.76 per unit.  It has forecasted the Australian dollar’s lowest level over the period of concern as shown in the following table.  Determine the net profit (or loss) per unit to Bulldog, Inc., if each level occurs and the put options are exercised at that time.

      ANSWER:

  Possible Value                          Net Profit (Loss) to
 of Australian Dollar            Bulldog, Inc.  if Value Occurs
$.72                                         –$.03
.73                                           –.02
.74                                           –.01
.75                                             .00
.76                                             .01.

4. Speculating with Currency Call Options. Randy Rudecki purchased a call option on British pounds for $.02 per unit.  The strike price was $1.45 and the spot rate at the time the option was exercised was $1.46.  Assume there are 31,250 units in a British pound option.  What was Randy’s net profit on this option?

      ANSWER:

      Profit per unit on exercising the option                                   = $.01

      Premium paid per unit                                                                = $.02

      Net profit per unit                                                                         = –$.01

      Net profit per option  = 31,250 units × (–$.01)                      = –$312.50

 

5. Speculating with Currency Put Options. Auburn Co. has purchased Canadian dollar put options for specula­tive purposes.  Each option was purchased for a premium of $.02 per unit, with an exercise price of $.86 per unit.  Auburn Co. will purchase the Canadian dollars just before it exercises the options (if it is feasible to exercise the options).  It plans to wait until the expiration date before deciding whether to exercise the options.  In the following table, fill in the net profit (or loss) per unit to Auburn Co. based on the listed possible spot rates of the Canadian dollar on the expiration date.

      ANSWER:

                  Possible Spot Rate                      Net Profit (Loss) per Unit
                of Canadian Dollar                        to Auburn Corporation
        on Expiration Date                           if Spot Rate Occur
 $.76                                                    $.08
.79                                                       .05
.84                                                      .00
.87                                                    –.02
.89                                                    –.02
.91                                                    –.02

 

<HW5>

皆不考慮交易成本

1. Central Bank quotes the following for the British pound and the China CNY:

                                                                           Quoted Bid Price         Quoted Ask price

Value of a British Pound in NTD                     50.33 NTD                    50.66 NTD

Value of a China CNY in NTD                           4.963 NTD                   5.125 NTD

Value of a British Pound in China CNY          9.7195 CNY                   9.75 CNY

Assume you have NTD 10,000 to conduct triangular arbitrage. What is your profit from implementing this strategy?

先將 10,000 新台幣換成約 1951.2195 人民幣(10,000 / 5.125),再將1951.2195 人民幣換成約 200.1251 英鎊(1951.2195 / 9.75),最後將 200.1251 英鎊換成約 10,072.2963 新台幣(200.1251 x 50.33),故獲利 10,072.2963 – 10,000 = 72.2963 新台幣。

2.請問以下的報價是否有套利空間? 如果有,如何操作? Euro/USD=1.2

Euro/USD=1.2
Euro/Pound=0.8
Pound/USD=1.4
有套利空間,以一開始持有美元為例,將 1 美元換成 1.2 歐元(1 x 1.2),再將1.2 歐元換成
1.5
英鎊(1.2 x ),最後將1.5 英鎊換成約 1.0714 英鎊(1.5 x ),故獲利 1.0714 – 1 = 0.0714 美元

3.試根據下列數據回答以下問題: 即期匯率 30.0 NT/US
遠期匯率 30.5 NT/US(90 天期遠期外匯) 預期匯率 30.3 NT/US(90 天期) 台灣利率 5% 美國利率 3%
(1) 此例中有拋補的利率平價說是否成立?

5% – 3% ≠  x  x 100% = 6.67%

公式左邊二國利率差距為 2%,與右邊遠期與即期匯率差距百分比 6.67% 差距明顯,所以,有拋補的利率平價說不能成立。

(2) 依據未拋補的利率平價理論,你應該選擇新台幣存款或美元存款?

依據未拋補的利率平價說:

比較 id (if + E) 的大小
-> 5% 比較 3% + [(Ee – E) / E] x

-> 5% < 3% +  x  = 7.0%

表示台灣的投資報酬率低於美國,故投資人應選擇美元存款。

 

 

<HW6>

國際財管筆記.pdf

Week11
(a)1. 某美國公司有日圓計價的應收帳款;若該公司想要利用貨幣市場工具避險,則應在目前的貨幣市場:

a. 借日圓,存美元
b. 借美元,存日圓
c. 借日圓,存日圓
d. 借美元,存美元

(d)2. 某美商公司有瑞郎計價的應收帳款;下列何者是目前可採用的避險方式:

a. 買進瑞郎賣權
b. 賣出瑞郎期貨合約
c. 借美元,轉換成瑞郎,存瑞郎
d. a and b

(a)3. 某台商有一筆美元應付帳款(US$1,000,000)在三個月後到期,目前沒有多餘的現金但想用貨幣市場工具避險。目前即期匯率是US$1=NT$30.5,三個月到期的遠期匯率是US$1=NT$30,三個月到期的美元(年化)利率是2%,三個月到期的新台幣(年化)利率是1.75%。運用貨幣市場避險導致該筆應付帳款的新台幣成本是:

a. NT$30,481,032
b. NT$30,348,259
c. NT$30,500,000
d. NT$30,000,000

(c)4. 某美商有一筆英鎊應收帳款在三個月後到期,目前正在考慮買進英鎊賣權與賣出英鎊遠期合約兩種避險方式;所選定之賣權履約價格與遠期匯率相同。請問下列敘述何者不正確?

a. 若應收帳款到期時英鎊大幅升值而使即期匯率遠超過賣權的履約價格,則選擇權避險比遠期合約避險導致較多的實收美元金額
b. 若應收帳款到期時英鎊大幅貶值而使即期匯率遠低過賣權的履約價格,則遠期合約避險比選擇權避險導致較多的實收美元金額
c. 若應收帳款到期時即期匯率等於賣權的履約價格,則選擇權避險比遠期合約避險導致較多的實收美元金額
d. 以上皆不正確

(c)5. 某美商有一筆英鎊應收帳款在三個月後到期,目前正在考慮建立英鎊賣權部位或不避險。請問下列敘述何者正確?

a. 若應收帳款到期時英鎊大幅升值而使即期匯率遠超過賣權的履約價格,則選擇權避險比未避險導致較多的實收美元金額
b. 若應收帳款到期時英鎊大幅貶值而使即期匯率遠低過賣權的履約價格,則未避險比選擇權避險導致較多的實收美元金額
c. 若應收帳款到期時即期匯率等於賣權的履約價格,則未避險比選擇權避險導致較多的實收美元金額
d. 以上皆正確

(a)6. 若廠商為了外幣計價的________而避險,則應建立_________合約的________部位。

a. 應付帳款;期貨;買進
b. 應收帳款;期貨;買進
c. 應付帳款;期貨;賣出
d. 應收帳款;遠期;買進

(a)7. 美商歐巴馬公司有應收帳款CHF500,000將會在一年後到期,目前的即期匯率為US$0.88/CHF,一年期遠期匯率為US$0.9/CHF,而目前的利率資料如下:

                                    美國              瑞士_

一年期存款利率       5.5%              3.2%

一年期放款利率       6.5%              4.2%

若採貨幣市場避險法,則歐巴馬公司一年後實收的美元金額為:

a. US$445,489
b. US$431,977
c. US$449,806
d. US$450,000

(b)8. 假設某台商有應收帳款A$1,000,000將會在90天後到期,目前決定向銀行購買澳幣賣權(新台幣買權)來避險;澳幣賣權資料如下:
履約價格=NT$28/A$
權利金=NT$0.12/A$
目前即期匯率=NT$27.9/A$
廠商採選擇權避險而在90天後應收帳款到期時,實收的新台幣金額不會低於:

a. NT$28,000,000
b. NT$27,880,000
c. NT$28,120,000
d. NT$27,900,000

(b)9. 假設目前加幣兌換美元(US$/C$)的一年期遠期匯率如下:

                                            買價           賣價

        一年期遠期匯率       0.99            1.01

美商博客來公司有應收帳款C$50,000,000將於一年後到期,若目前即簽訂一年期遠期合約避險,則:

a. 博客來公司目前即可收到US$49,500,000
b. 博客來公司一年後可收到US$49,500,000
c. 博客來公司目前即可收到US$50,500,000
d. 博客來公司一年後可收到US$50,500,000

(d)10. 假設目前新台幣兌換美元(NT$/US$)的90天期遠期匯率如下:

                                               買價           賣價

        90天期遠期匯率       29.85          30.15

台商大理公司有應付帳款US$10,000,000將於90天後到期,若目前即簽訂90天期遠期合約避險,則:

a. 大理公司目前即須付出US$298,500,000
b. 大理公司90天後須付出US$298,500,000
c. 大理公司目前即須付出US$301,500,000
d. 大理公司90天後須付出US$301,500,000

Week12

(a)11. 假設目前美國一年期利率為6%,墨西哥一年期利率為12%,披索的即期匯率為US$0.11/Mex$,一年期遠期匯率為US$0.11/Mex$。根據利率評價條件(IRP),套利行為會讓下列敘述何者正確:

a. 披索的即期匯率上升,一年期遠期匯率下降
b. 披索的即期匯率上升,一年期遠期匯率上升
c. 披索的即期匯率下降,一年期遠期匯率下降
d. 披索的即期匯率下降,一年期遠期匯率上升

(b)12. 根據下列的市場訊息:
即期匯率:£1= US$1.99
一年期遠期匯率:£1= US$2.01
一年期美元定存利率:5% 
一年期英鎊定存利率:6%
目前你有US$100,000閒錢可以投資,打算定存一年,請問一年後你的存款餘額最佳的狀況是多少?

a.  US$105,000
b.  US$107,065
c.  US$106,000
d.  US$108,120

(b)13. 根據下列的市場訊息:
即期匯率:A$1= US$0.926
90天期美元(年化)利率:2.4% 
90天期澳幣(年化)利率:5.7%
請問90天期遠期匯率(US$/A$)是多少?

a.  0.8971
b.  0.9185
c.  0.9558
d.  0.9336

(c)14. 根據國際費雪效應(IFE)條件,若目前紐幣(NZ$)的名目利率遠高於其他國家的名目利率,代表紐西蘭的通貨膨脹率遠_____於其他國家的通貨膨脹率,而紐幣(NZ$)應會______。

a.  高;升值
b.  低;升值
c.  高;貶值
d.  低;貶值

(c)15. 拉丁美洲許多國家在過去經歷過相當高的通貨膨脹率,而這些國家的貨幣也都因此而經歷過大幅貶值。此現象是與下列何者的概念有關?

a.  一般化費雪效應 (GFE) 條件
b.  國際費雪效應 (IFE) 條件
c.  購買力平價 (PPP) 條件
d.  利率平價 (IRP) 條件

(a)16.  一般化費雪效應 (GFE) 與費雪效應(Fisher Effect)的主張差異在於:

a.  前者進一步假設各國的實質利率皆相等
b.  後者進一步假設各國的實質利率皆相等
c.  前者進一步假設各國的名目利率皆相等
d.  後者進一步假設各國的名目利率皆相等

(a)17. 財務文獻上針對購買力平價(PPP)條件所作的實證研究傾向於:

a.  支持PPP在長期成立
b.  支持PPP在短期成立
c.  支持PPP在長期和短期都成立
d.  支持PPP在長期或短期都不成立

(b)18.   假設目前美元一年期定存利率是2.1%,日圓一年期定存利率是0.2%,即期匯率是US$1=¥100。根據利率平價 (IRP) 條件,可算出一年期遠期匯率(¥/US$)為:

a.  97.16
b.  98.14
c.  99.15
d.  100.01

(a)19. 假設新加坡未來一年的預期通貨膨脹率是1%,美國未來一年的預期通貨膨脹率是3%;根據購買力平價 (PPP) 條件的近似式,可知:

a.  新加坡的幣值(US$/S$)應會上升2%
b.  美元的幣值(US$/S$)應會上升2%
c.  新加坡的幣值(US$/S$)應會下降2%
d.  美元的幣值(US$/S$)應會下降2%

(b)20. 不偏遠期匯率條件的「不偏」指的是:

a.  目前一年期遠期匯率等於一年後的即期匯率
b.  目前一年期遠期匯率等於一年後即期匯率的數學期望值
c.  目前一年期遠期匯率與一年後即期匯率的差異為零
d.  目前一年期的遠期匯率等於一年期的遠期利率

國際財管作業4-6
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