風險課程作業

1.綠色、藍色、紅色、紫色,風險大小排序

A:綠色>藍色>紅色>紫色

2.泰勒展開式修正

3.市場模式的市場風險與債券存續期間衡量風險有什麼共同特徵?

與市場的波動與利率變動有關,兩者衡量風險皆有考慮利率風險。

 

4.根據一項研究(虛構)

每天喝3杯以上黑咖啡的受試者1200人中罹患癌症者有200人,在不喝咖啡或少於三杯的受試者1500中罹患癌症者有300人。

請問你是研究人員,你會下什麼結論?

三杯以上罹癌機率 = 200/1200=0.166

不喝咖啡或少於三杯罹癌機率 = 300/1500 =0.2

→每天喝三杯以上黑咖啡的罹癌機率比不喝咖啡或少於三杯的罹癌機率來的低

Odd ratio = (200*1200)/(300*1500)

每天喝三杯以上黑咖啡的人罹癌風險是不喝或喝三杯以下的0.8倍

請剪報報紙有關喝咖啡與罹癌風險的報導。

https://reurl.cc/kaxp4b

這篇文章中透過解釋咖啡中的抗氧化成分對罹患癌症的潛在影響,強調了喝咖啡對健康的正面效應,並提倡適量飲用以獲取最佳效益。

 

外幣曝險課程重點

匯率曝險

定義:因為公司持有外幣、外幣AP或外幣AR,當外幣發生變動,導致公司價值的損失,反映在公司財報上(懷璧其罪)

購買力平價論點:匯率效應被價格變動抵銷,所以PPP不一定成立。

投資者避險理論:跨國企業的投資者會用自己的方式避險(假設投資者有完整的資訊及足夠的能力避免個人風險)

多角化 →分散風險

系統風險 :無法規避的風險

債權人希望跨國公司維持較低的匯率風險


Types of exposures

1.交易曝險:
  • 公司收到的各種貨幣現金流入的價值 當這些貨幣兌換成所需貨幣時,將受到這些貨幣各自匯率的影響。
  • 未來現金交易的價值可以達到的程度 受匯率波動影響的稱為交易風險。
  • 淨現金流量交易風險預測其所有子公司的貨幣流入或流出的綜合淨額,按貨幣分類。它決定了跨國公司在每種貨幣中的整體地位。
  • long position=inflow=持有short position=outflow=賣
  • 交易曝險根據貨幣變異性時的衡量方式:標準差(隨時間改變)
  • 交易曝險根據風險值:變異數包含標準差和相關性來決定公司一天可能的最大誤差

2.經濟曝險/營運曝險

  • 定義:企業未來現金流量現值受匯率波動影響的程度稱為匯率的經濟風險。造成交易風險的所有類型的交易也會造成經濟風險,因為這些交易代表可能受匯率波動影響的現金流量。
  • 公司會藉由重整營運來減少營運曝險,當中牽扯到成本和盈餘的移轉(可能包含移轉至成本便宜或匯率貶值的地方)
  • 重組如何減少經濟風險
    • 管理公司可以重組其營運以減少經濟風險。重組涉及將成本或收入來源轉移到其他地點,以匹配現金流入和外幣流出。企業重組其業務以減少匯率風險的經濟風險的方式取決於風險的形式。將生產加拿大設施、加拿大或原訂單採購,移回美國增加美國的生產設施和原訂單採購。
    • 增加在美國的行銷支出費用,以利在加拿大的營收增加 →在美國舉新債還加拿大舊債
  • 重組決策涉及的問題
    • 公司是否應該嘗試增加或減少在新的或現有的國外市場的銷售?
    • 公司應該增加還是減少對外國供應商的依賴?
    • 公司應該在國外市場建立還是取消生產設施?
    • 公司應該增加還是減少以外幣計價的債務水準?
  • 對沖固定資產曝險:出售這些資產透過創造與資產在未來可能出售時的預期價值相符的負債。

3.會計鋪險/換算曝險

  • 定義:跨國公司合併財務報表面臨的匯率波動風險稱為換算風險。
  • 換算曝險的影響
    • 現金流角度:合併報告不影響跨國公司的現金流量
      子公司的匯出收入(實際的營收)將影響跨國公司的現金流。

    • 股價角度:計算本益比
    • 換算曝險發生的時機:跨國企業母公司為了製作合併報表,轉換所有海外子公司的財務資料到母國貨幣時。即使換算曝險不影響現金流,跨國公司還是會有所顧慮,因為會降低合併報表盈餘,導致股價下跌。
  • 會計方法(FASB-52)

    • 功能性貨幣:公司主要營運環境所使用的貨幣
    • 依照申報日的現行匯率將公司國外的資產和負債從其功能貨幣換算為報表使用之貨幣。
    • 加權平均匯率:用來將公司的收入、花費、收益及損失從功能性貨幣轉成報表所使用的貨幣
    • 轉換後的收入及損失會被列入股東權益而非淨收入(高通膨國家除外)
    • 因外幣交易而實現的收益或損失,除個別情況外,計入當期淨利。

  • 換算曝險的決定因素
    • 境外子公司業務佔比

    • 境外子公司所在地

    • 會計方法

  • 利用遠期契約對沖換算曝險
    • 利用遠期契約對沖換算曝險的侷限性
      • 獲利預測不準確
      • 某些貨幣的遠期契約不足
      • 會計扭曲
      • 增加交易曝險
  • 換算曝險的結論
    • 某些跨國公司子公司可能希望匯回收入。

    • 現行匯率可用於預測子公司未來匯回產生的預期現金流量。

    • 許多投資者利用合併收益來對跨國公司進行估值。

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